Вверх или вниз: ставки на перепутье

В начале февраля совет директоров ЦБ на первом в этом году заседании снизил ключевую ставку шестой раз подряд – на 0,25 процентного пункта (п.п.), до 6% годовых. 
Регулятор не исключал возможности дальнейшего понижения ставки «при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом». По итогам года в Банке России ожидали инфляцию на уровне 3,5-4%, а в следующие годы – около 4%. По мнению экспертов, у ЦБ РФ были все основная для последующего смягчения денежно-кредитной политики. 
Но сейчас дальнейшие шаги регулятора будут определяться новой реальностью фондовых рынков. Резкое падение курса рубля создает предпосылки для роста инфляции из-за подорожания импортных товаров. То есть, не исключен сценарий начала 2015 года, когда вслед за обрушением рубля резко подскочили цены.
Для обуздания этого тренда Банк России может быть вынужден поднять ставку. Однако, не исключено, что в новых политических условиях ЦБ РФ пойдет «против ветра» и выберет монетарное стимулирование. Как следствие, к концу года не исключено и снижение ставки. 

Евгений Кошелев, главный аналитик «Росбанка»

- Интригующее заседание Банка России – ставка понижена на 25 бп (до 6.00%) несмотря на весьма разрозненные мнения экспертов и участников рынка. 
Тем не менее, ориентир и комментарий оказались весьма оптимистичными и внушающими надежды на дальнейшее снижение ставки в течение 1п. 2020 года. 
Основным поводом для смягчения, очевидно, стало замедление инфляции сверх ожиданий Банка России. И, хотя прогноз на конец 2020 г. оставлен 3,5-4%, вероятно, прогноз на 1п. 2020 г. был подкорректирован в соответствии с динамикой цен в январе-феврале.
 В моменте сложно разграничить циклический и структурный характер снижения цен на продукты питания – они продолжают снижаться под действием роста предложения, но новый урожай может изменить картину (и об этом регулятор упоминает в разделе рисков). 
Прочие структурные факторы еще пару недель назад также не вызывали опасений: восстановление доходов (и заработных плат) и бюджетный прогноз пока не предполагают резкого разворота инфляции. 
Дополнительные меры социальной поддержки, а также вероятные инвестиции части ФНБ в 2020 г., по прогнозу Банка России, могут иметь лишь среднесрочные последствия.

фото: cbr.ru